השקעות אלטרנטיביות הפכו בשנים האחרונות לאפשרות מבוקשת בקרב משקיעים המחפשים תשואה שאינה תלויה רק בבורסה. השקעות בנדל"ן בחו"ל, קרנות חוב פרטיות, הלוואות לעסקים, מיזמי אנרגיה, חברות טכנולוגיה ונכסים דיגיטליים מוצגות לעיתים כהזדמנות ליהנות מתשואה שנתית דו-ספרתית, פיזור סיכונים והכנסה שוטפת.
אלא שמאחורי המצגות המרשימות, התחזיות האופטימיות והמונחים הפיננסיים המורכבים עשויים להסתתר סיכונים משפטיים משמעותיים. במקרים רבים, הבעיה אינה נעוצה רק באיכות ההשקעה, אלא גם בהיעדר פיקוח, בחוזים חד-צדדיים ובקושי ממשי להשיב את הכסף במקרה של כישלון.
תשואה גבוהה אינה יכולה להיות מנותקת מסיכון
הבטחה לתשואה של 10%, 15% ואף יותר בשנה עשויה להישמע אטרקטיבית במיוחד, אך עליה להיבחן בזהירות. רשות ניירות ערך מדגישה כי קיים בדרך כלל קשר ישיר בין רמת התשואה הצפויה לבין רמת הסיכון. הצעה המשלבת רווחים גבוהים עם טענות בדבר סיכון נמוך במיוחד אינה מתיישבת, ברוב המקרים, עם ההיגיון הכלכלי המקובל.
עורך דין דורון לוי מציין כי חשוב גם להבחין בין תחזית, יעד והתחייבות חוזית. תשואה המופיעה בכותרת של מצגת שיווקית אינה בהכרח תשואה מובטחת. לעיתים היא מבוססת על הנחות אופטימיות, ביצועי עבר, תרחיש אידיאלי או חישוב שאינו כולל עמלות, מיסוי, עלויות מימון והפסדי מטבע.
מי באמת מחזיק בכסף ובנכס?
אחת השאלות המשפטיות המרכזיות היא לאן מועברים כספי המשקיעים. האם הם מופקדים בחשבון נאמנות נפרד, מועברים ישירות לחברה היזמית או מתערבבים עם כספי הפעילות השוטפת של המארגנים?
יש לבדוק גם על שם מי רשום הנכס, אילו בטוחות ניתנות למשקיע ומהו מעמד הבטוחה מול בנקים ונושים אחרים. שעבוד שנמצא בדרגה נמוכה, ערבות של חברה ריקה מנכסים או הבטחה כללית של היזם עלולים להתגלות כחסרי ערך כאשר הפרויקט נקלע לחדלות פירעון.
השקעה פרטית אינה בהכרח השקעה מפוקחת
לא כל השקעה אלטרנטיבית מפוקחת באותה רמה כמו קרן נאמנות, קופת גמל או נייר ערך הנסחר בבורסה. כאשר ההצעה אינה נעשית באמצעות תשקיף, המשקיע עשוי שלא לקבל את מלוא הגילוי, הדיווחים השוטפים וההגנות הקיימות בהצעה מפוקחת לציבור.
חוק ניירות ערך מגביל הצעה ומכירה של ניירות ערך לציבור ללא תשקיף, בכפוף לחריגים הקבועים בדין. רשות ניירות ערך מסבירה כי דרישת התשקיף נועדה לאפשר למשקיעים לקבל החלטה מושכלת ולספק להם הגנות משפטיות, חובות גילוי ומנגנוני אחריות אזרחיים, מנהליים ופליליים.
העובדה שהצעה נשלחת לקבוצה מוגבלת או מוגדרת כ"השקעה פרטית" אינה מוכיחה כשלעצמה שהיא חוקית, מפוקחת או בטוחה.
החוזה קובע מה יקרה כשהתחזיות יתבדו
לפני העברת הכסף יש לקרוא את הסכם ההשקעה במלואו. במיוחד חשוב לבדוק את מועדי הפירעון, אפשרויות היציאה, סמכות מנהלי ההשקעה, שיעור העמלות, מנגנון חלוקת הרווחים והמצבים שבהם ניתן לדחות תשלומים.
יש לברר גם באיזו מדינה יתנהל הליך משפטי, איזה דין חל על ההסכם והאם ניתן יהיה לאכוף פסק דין נגד חברה זרה. גם תביעה מוצדקת עלולה להפוך לבלתי כדאית אם היא דורשת ניהול הליכים במדינה אחרת מול תאגיד ללא נכסים זמינים.
בדיקת נאותות אינה המלצה, אלא שכבת הגנה
השקעה אלטרנטיבית יכולה להיות חלק מתיק השקעות מגוון, אך אין להסתפק בחומרי השיווק. יש לבדוק את זהות היזמים, מצבם המשפטי והפיננסי, מבנה ההחזקה, רישום הבטוחות, מקור התשואה והתרחיש במקרה של הפסד.
לחץ לחתום במהירות, קושי לקבל מסמכים, תשובות מעורפלות והבטחות לרווח גבוה כמעט ללא סיכון הם תמרורי אזהרה ברורים. כאשר סכומי הכסף משמעותיים, בדיקה משפטית ופיננסית עצמאית לפני החתימה עשויה להיות ההבדל בין השקעה מחושבת לבין מאבק משפטי ממושך.
